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【株主優待リスクプレミアム】ニチリンの株主優待

クオカード

ニチリン(5184)が株主優待を新設しました。東証ニ部上場企業であり、権利確定日は12月末です。株主優待の内容は、慈愛のクオカードです。

クオカードの金額は以下の通りです。

  • 100株以上・・・1,000円分
  • 1000株以上・・・2,000円分分
  • 5000株以上・・・3,000円分

ニチリンは独立系の自動車用ホース大手であり。2輪車ブレーキホースは圧倒的シェアを誇っています。ホンダ、スズキが主体であり、事業ポートフォリオは自動車ホース等100%の専業であり、海外が53%となっています。

円安の恩恵が出る企業であり、利益は大きく伸びています。2014年12月期も北米とアジアの堅調が予想されていますが、国内は増税の反動減で上期は調整局面入りが予想されています。

現在の株価は1,138円であり、100株で11万3800円です。株主優待利回りは0.88%です。

株主優待発表前の株価は1,010円なので、株主優待新設前からの株価上昇は12,800円となっており、今後のトータル・リターンは以下の通りに推移します。

年数優待額通算損益通算リターンリターン(年率)
11,000-11,800-92.2%-92.2%
21,000-10,800-84.4%-42.2%
31,000-9,800-76.6%-25.5%
41,000-8,800-68.8%-17.2%
51,000-7,800-60.9%-12.2%
61,000-6,800-53.1%-8.9%
71,000-5,800-45.3%-6.5%
81,000-4,800-37.5%-4.7%
91,000-3,800-29.7%-3.3%
101,000-2,800-21.9%-2.2%
111,000-1,800-14.1%-1.3%
121,000-800-6.3%-0.5%
131,0002001.6%0.1%
141,0001,2009.4%0.7%
151,0002,20017.2%1.1%

プラス転換するのに13年もかかり、15年継続したとしても年率1.1%のリターンにすぎません。積算する期間を無期限とすると、DCF法に基づく株主優待新設のリスク・プレミアム(割引率)は7.8%と低めです。個人的には買えない水準です。

個人的には株価1,080円くらいが優待新設プレミアムを支払っていいギリギリのラインです。これだとリスク・プレミアム14.3%、7年目にプラス転換、10年継続で年率4.3%のリターンとなります。

PBR0.72倍、予想PER6.35倍、予想配当利回り1.41%(配当性向9%)、自己資本比率36.9%、C/Fマージン(営業CF÷売上高)5.23%です。

有利子負債は51.2億円、現金等は36.8億円、営業CFは19.7億円です。

過去2年間のチャートは以下の通りです。

業績・配当推移と予想は以下の通りです。

【業績】売上高営業利益経常利益純利益1株益(円)1株配(円)
連10.1236,2981,6861,69088098.09
連11.1233,463649577-10-1.112
連12.1237,6521,1721,53672981.212
連13.12予43,0003,0003,2001,500149.416
連14.12予46,0003,5003,3001,800179.316

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